Nem mindenki tudja, mi az alapértelmezett. Egyszerűen fogalmazva, ezt a koncepciót népszerű kiadványok írják le. Ennek a szónak a szinonimája a csőd. Ezzel a meghatározással azonban általában ritkán vonnak analógiát, mivel a fizetésképtelenség fogalmának szűkebb értelmezése van. Nézzük meg, mi az alapértelmezett. Egy egyszerű nyelven megpróbáljuk elmagyarázni a fogalom lényegét.
Hivatalos terminológia
Sok pénzügyi szakember tudja, mit jelent az alapértelmezett. Ezt a meghatározást a kölcsönfelvevő által a hitelezővel szemben váll alt fizetési kötelezettség megszegéseként kell értelmezni. Valójában ez az adósság vagy a szerződés egyéb feltételeinek időben történő visszafizetésének képtelensége. Tág értelemben a nemteljesítés az adósságkötelezettség bármely formája. A gyakorlatban ennek a fogalomnak egy szűk értelmezése használatos. A hatalmon lévő embereknek nagyon jó elképzelésük van arról, hogy mit jelent az alapértelmezett. Szűk értelemben a központi adminisztrációnak az adósságaitól való megtagadását értjük.
Az eljárás jellemzői
Az alapértelmezett megkülönböztető jellemzői megtekinthetők, ha összehasonlítjuk a következővelcsőd. A kifizető (vállalati vagy magánszemély) fizetésképtelensége esetén a hitelezőnek jogában áll az adós vagyonát lefoglalni. Így hát pótolja a veszteségeit. Sok országban a csőd egy központosított eljárást foglal magában, amelyben a fizetésképtelen társasággal szembeni összes követelést rendezik. A vagyon lefoglalása bírósági végzés szerint történik. A vagyontárgyakat összevonják, és belőlük képződik a csődvagyon, amelyet ezt követően a törvényben meghatározott sorrendben felosztanak a hitelezők között. Ilyen eljárás nem alkalmazható, ha egy ország mulasztást jelentett be. Ennek oka az a tény, hogy az adós vagyonának lefoglalása ilyen helyzetben gyakorlatilag lehetetlen. A legjobb esetben a hitelezők befagyaszthatják a területén kívül eső állami vagyont, beleértve az ingatlanokat és a külföldi számlákon lévő pénzt is.
Osztályozás
Az alapértelmezett állapot a következő lehet:
- Banki kölcsönökről.
- Nemzeti pénznemben fennálló kötelezettségekre.
- A külföldi pénzben fennálló adósságokról.
A nemzeti valutában felvett hitelek állami késedelmét ritkábban jelentik be, mint a külső hiteleknél. Ez annak köszönhető, hogy a kormány a hazai kötelezettségeket új bankjegyek kibocsátásával tudja törleszteni.
A folyamat lényege
Azt a mechanizmust, amely egy ország alapértelmezett értékét okozza, ciklusként ábrázolhatjuk. Az első szakaszban a kormány viszonylag könnyen hozzájut a nemzetközi finanszírozási forrásokhoz. Ők különösenmegszólal az IMF, a Paris Club, a Private Bank és a fejlett országok nagy bankárjai. A Valutaalap szakértői magas kamatot ígérnek a rászoruló hatóságoknak. Így több befektetőt tudnak vonzani. A magas nyereség kilátása valóban nagyon vonzó a világhitelezők tőkéje számára. Könnyedén utalnak át pénzeszközöket a legjövedelmezőbb rövid távú befektetés keresésére. Alapjukat államok által kibocsátott értékpapírok vásárlásába fektetik. Nagy mennyiségű forrás injektálásakor a befektetők általában rövid távú pozitív eredményt érnek el. Ez meggyőzi a nemzeti elitet arról, hogy a fejlődés helyes útját választotta. A gyakorlatban sok esetben a kölcsöntőke jelentős része nem jut el a gazdaság reálszektorába, hanem az állami tisztviselők magánszámláin számol el. Előbb-utóbb úgyis eljön a fizetési határidő. Ebben az esetben a kormány saját pénzügyeiből általában csak részben tudja törleszteni a kötelezettségeket. A teljes kifizetéshez forrást kell szereznie a külföldi és a hazai piacon. Csak néhány ország tudja ilyen feltételek mellett stabilizálni vagy csökkenteni adósságát. A külső adósság általában gyors ütemben növekszik.
Második szakasz
A gazdasági növekedés időszakában a befektetők valódi forrásra támaszkodnak kötelezettségeik visszafizetésére. Ezekben az esetekben a hitelezők új kölcsönöket nyújtanak az országoknak. De a politikai vagy gazdasági instabilitás első megnyilvánulásainál egyre kevesebb a befektető. Ugyanakkor a százalékhitel növekszik. Ennek megfelelően az adósság maga is gyors ütemben növekszik. Ilyen körülmények között az ország alapértelmezett beállítása csak idő kérdése.
Pénzügyi segítségnyújtás
Az IMF sürgősségi befektetése csak rövid időt takaríthat meg. A Valutaalap a valós anyagi segítség mellett számos olyan tevékenységet is végez, amelyek során a magántőke lehetőséget kap arra, hogy elhagyja a problémás területet. Azok a hitelezők, akik időben kiveszik a pénzüket, még akkor is nyerhetnek, ha az ország nem teljesít. A kamatból és az adósság továbbértékesítéséből sikerül profitot termelniük. Ennek eredményeként mindenesetre eljön az az idő, amikor egyetlen befektető sem akar problémás állapotban, még nagyon magas kamattal is befektetni. A refinanszírozási források hiánya miatt a kormány kénytelen fizetésképtelenné tenni.
Leértékelés
Gyakran helyettesítik a kötelezettségek teljesítésének megtagadását. Ezt a lehetőséget általában a nagy belső adóssággal rendelkező országok használják. Valójában ez az intézkedés hasonló a nemzeti valutában nyújtott hitelek nemteljesítéséhez. Egyes esetekben a kormány egyidejűleg nyilvánítja fizetésképtelenségét és leértékeli.
Valószínűségi becslés
A kormánynak – egy magáncéggel ellentétben – nincsenek elemzésére alkalmas pénzügyi kimutatások. Országos viszonylatban szükséges az egész gazdasági rendszer állapotának felmérése. Különös figyelmet kell fordítani a külföldi és nemzeti valutában fennálló kötelezettségek arányára, az adósság összegére az éves export értékéhez viszonyítva. Nem kis jelentőségűek olyan mikrogazdasági mutatók, mint a GDP és az arany- és devizatartalék szintje, illetve az infláció mértéke. Egy ilyen fundamentális elemzés során a statisztikai információk megbízhatóságának kérdése akutabb, mint a vállalati adósok bevallásának értékelése során. Ez különösen világos az átmeneti és fejlődő gazdaságú államok esetében.
Elemzési módszerek
A nemteljesítés valószínűségére vonatkozó becslések minden típusa két kategóriába sorolható:
- Releváns – ezek a technikák lehetővé teszik egy objektív mutató kiszámítását statisztikai információk alapján.
- A kötvények, részvények vagy származékos pénzügyi termékek piaci árán alapuló módszerek, amelyek semleges értékelést és kockázati prémiumot határoznak meg.
A tényleges mutatókat a minősítő intézetek számítják ki. A kockázatértékelés meghatározza a külföldi befektetőket érő veszteségek valószínűségét. Minél magasabb az ország besorolása, annál kisebb a nemteljesítés kockázata. Az ilyen értékelések nagy jelentőséggel bírnak a külföldi hitelezők számára, amikor kiválasztják a legjobb befektetési irányokat.
Exportvolumen a külső adóssághányadhoz
E mutató kiszámítása az egyik legnépszerűbb elemzési módszer. Minél nagyobb ez az arány, annál könnyebben tudja az adós visszafizetni kötelezettségeit. Különböző becslések léteznek ennek az értéknek a kritikusságára vonatkozóan, de a 20%-os vagy annál nagyobb szint elfogadható. A szakértők azonban nem jellemzik ezt a mutatót optimálisnak. 20%-os mutatóvalaz állam 5 év alatt minden kötelezettséget teljesíteni tud majd azzal, hogy exportnyereséget küld a külföldi hitelek törlesztésére. De mivel a legtöbb esetben a magáncégek bevételét veszik figyelembe, a kormány kénytelen lesz azt teljesen kisajátítani. Ilyen körülmények között nem valószínű, hogy az export öt évig azonos szinten maradna. Ezenkívül az állam nem tudja teljes mértékben beváltani a bevételt, mivel ez megzavarja a deviza- és import-export műveletek rendszerét.
Költségvetés
Állapota is nagy jelentőséggel bír az ország fizetőképességének elemzésében. Különösen a bevételi tételek és az adósság összegének arányát veszik figyelembe. Ebben az esetben meg kell határozni, hogy költségvetésének mekkora részét tudja a kormány a társadalmi-gazdasági helyzet bonyolítása nélkül szolgáltatási kötelezettségekre fordítani. Mivel a jövedelem nagyobb mértékben adóként működik, a helyzet előrejelzéséhez szükséges lesz a gazdasági helyzet és a fejlődési kilátások felmérése. Ezt követően elemezni kell, hogy egy adott időszakban mekkora a különbség a kapott érték és a teljesítési kötelezettségek reállevonásainak mennyisége között. Ha az adósság visszafizetése mellett áll, akkor a kormánynak további hitelfelvételt kell végrehajtania.
Hogyan érinti az alapértelmezés a gazdasági szektor állapotát?
A vizsgált jelenség negatív hatással lesz a gazdaságra. Ami Oroszországot illeti, itt mindenekelőtt a rubel értéke meredeken csökken a többi valuta árfolyamához képest. Számos cég érintettkülföldi termékek vásárlása esetén kénytelen lesz felfüggeszteni vagy teljesen leállítani a munkát.
Sokan kíváncsiak, mi az alapértelmezett Ukrajna. Területén jelenleg nagyon feszült a helyzet. Ennek ellenére az EU támogatja, többek között pénzügyi értelemben is. A hitelminősítő intézetek szakértői tudnak a legpontosabban válaszolni arra a kérdésre, hogy mivel fenyegeti Ukrajnát az alapértelmezett. Például a Moody's számításai szerint a 2000-es válság nem volt a legnegatívabb a befektetők számára. Az elemzők a fizetésképtelennek nyilvánított eurókötvények jegyzéseit a kötelezettségek teljesítésének megtagadása után egy hónapon belül értékelik. A közeljövőben nem várható a hrivnya csődje. A politikai és gazdasági helyzet instabilitása ellenére a kormány igyekszik eleget tenni kötelezettségeinek.
Alapértelmezett az állampolgárok számára
Az Orosz Föderáció elleni szankciók bevezetésével kapcsolatban sok orosz pánikban van, és nem tud mit kezdeni a válság fenyegetésével. Mint fentebb említettük, a külső adósság kiszolgálásának megtagadása elsősorban a rubel állapotát érinti. Ezzel kapcsolatban a szakértők azt javasolják, hogy szabaduljanak meg a nemzeti valutától, és vásároljanak vele valami jelentőset (háztartási gépek, ingatlanok). Minden, ami az alapértelmezés után történik, súlyosan érinti a lakosság költségvetését. A rubel erős leértékelődésével a fogyasztási cikkek árai emelkedni fognak. Ebben az esetben a fizetések változatlanok maradhatnak, vagy akár csökkenhetnek is. Nemteljesítés után nagy a kockázata a megtakarítások elvesztésének. Nem különösebben érdemes aggódni azok számára, akiknek pénzügyeit nem rubelben tároljákfiókok. Azok a cégek, amelyek külföldről vásárolnak árut, annyira fizetésképtelenné válhatnak, hogy el kell bocsátaniuk alkalmazottaikat. Az elemzők azt tanácsolják azoknak, akik rubel megtakarítással rendelkeznek, hogy fektessenek be stabilabb valutába vagy aranyba. Kedvező ingatlan vásárlás. Amint azt a gyakorlat mutatja, válság idején a lakhatási költségek legalább felére csökkennek. A pénzmegtakarítás egyik legnépszerűbb módja még mindig a devizába (dollárba vagy euróba) történő befektetés. Egy ilyen válsághelyzet fenyegetésével a kormánynak radikális intézkedéseket kell hoznia a társadalmi-gazdasági rendszer stabilizálása érdekében.
