Ukrajna: külső adósság – pénzügyi fojtogató vagy létmód?

2024 Szerző: Henry Conors | [email protected]. Utoljára módosítva: 2024-02-12 08:32

Ukrajna erőforrásokban gazdag ország, meleg, enyhe éghajlattal, fejlett iparral és szorgalmas emberekkel. Államadósság nélkül indult útnak. Most már csak együtt lehet érezni Ukrajna 2015-re felhalmozott külső adósságának mértékével.

Az utazás kezdete

Ukrajna független államként kezdte történelmét 1991-ben. Oroszország lett a Szovjetunió jogutódja, beleértve a volt szovjet köztársaságok adósságaival kapcsolatos kötelezettségeket is.

1992. július 15. tekinthető Ukrajna „hiteltörténetének” kiindulópontjának. Ezen a napon a Verhovna Rada legalizálta az ukrán vállalkozásoknak nyújtott hitelek állami garanciáit, amelyeket sokan kihasználtak. Összességében 2 milliárd dollár gyűlt össze így, a legtöbb forrást Ukrajna fizette ki. A cégek immár az állam felé fennálló külső adósságát ez idáig nem fizették vissza.

1993-ban folytatódott az államadósság növekedése, és elérte a 3,6 milliárd dollárt Ukrajna Oroszországban kapta meg első hiteleit. Az új államoknak még nem voltsaját valutája és az orosz rubel volt használatban. A jogszabályok hiányosságait kihasználva Ukrajna aktívan "nyomtatta" az elektronikus rubelt, és fizetett velük az orosz árukért. Ezt a magatartást a keleti szomszéd csalásnak tekintette, és ezeket az összegeket később árukölcsönként bocsátották ki.

Ukrajna és nemzetközi pénzügyi szervezetek

1994 óta Ukrajna alaposan megvizsgálja a nemzetközi hitelszervezeteket. Ahhoz, hogy ott pénzt kölcsönözhessünk, szigorúan be kellett tartani a pénzügyi fegyelmet. 1994 végétől megszűnik az ellenőrizetlen pénzkibocsátás. A költségvetés feltöltésére a Nemzeti Bank államkötvény-kibocsátási programot dolgoz ki Ukrajnán belül. Rövid törlesztési időket és magas kamatokat tartalmaztak.

A kötvényeket 1995-ben 300 millió hrivnyáért, jövőre 1,5 milliárdért adták el, ami természetesen az államadósság-kiszolgálás nehézségeihez vezetett. 1995-ben Oroszország 1,1 milliárd dollár értékben leírja az adósság egy részét, a fennmaradó részének lejáratát 1997-re halasztja, és számos egyéb engedményt is tesz - különösen a gázért államkötvényekkel fizet.

A költségvetés 1997-ben is deficites maradt. A teljes 1,145 milliárd dollárt azonban nem sikerült külföldre vonzani – a nemzetközi pénzintézetek nem voltak megelégedve az országban zajló reformok ütemével. A hiányt a szokásos módon - magas hozamú kötvények kibocsátásával - fedezték. A számonkérés órája 1999-ben jött el. Az állam nem tudta kifizetni a kötvények kamatait, és átgondolta magátfizetési feltételek. A fizetési feltételeket kitolták, és az adósságkötelezettségek kamatait csökkentették.

Ukrajna gazdasága számára 1999 volt történetének legnehezebb éve. A hrivnya leértékelődése, a rekordalacsony GDP és a nemteljesítés idén történt. 2000. január 1-jén az államadósság elérte a 12,5 milliárd dollárt, a GDP 60%-át. A fizetési időszak növekedése, valamint a kohászati és vegyipari árak pozitív dinamikája 2008-ig gazdasági növekedést biztosított Ukrajnának. Ebben az időszakban a kölcsönzött forrásokat gyakorlatilag nem vonzották, és a teljes adósság fokozatosan csökkent.

Ukrajna: külső adósság a 2008-as válság idején

A globális válság súlyosan érintette az ukrán gazdaságot. A negatív tendenciák leküzdésére 16,5 milliárd dollár értékű, 15 éves futamidejű hitelről állapodtak meg az IMF-fel. Az Oroszországgal fennálló gázkonfliktus is erre az időre nyúlik vissza, amikor az elfogyasztott gáz fizetésének megtagadása miatt a Gazprom az üzemanyag-ellátás megszakítására kényszerítette a Gazpromot. A válság 2009-ben is folytatódott.

Az Ukrajna külső adósságát évekre lebontott grafikonon jól látható a növekedés ebben a 2 évben. Ha 2007-ben 54 milliárd dollár volt, akkor 2010 elejére már 103 milliárd dollárra nőtt. A válság hatására Ukrajna külső adósságának GDP-hez viszonyított aránya meredeken megugrott - 55-ről 85%-ra.

Ősztől őszig

2012-ben megállt a gazdaság recessziója, a 2. negyedévben még némi növekedés is volt. A következő 2 évben a GDP 1-2%-kal csökkent. A gazdaság bizonytalan egyensúlyban volt, de a 2013 végén és 2014 elején tapaszt alt politikai zűrzavarzuhanásra késztette.

A 2014. februári erőszakos hatalomváltás nyugtalanságokhoz vezetett Kelet-Ukrajnában. Oroszország felfüggesztette az előző kormánnyal egyeztetett 15 milliárd dolláros hitel 2. részletének kiutalását. Ukrajna, amelynek külső adóssága a Gazprommal szemben méltatlan méreteket öltött, kénytelen lett előre fizetett gázt vásárolni. Ettől a pillanattól kezdve Ukrajna elvesztette a lehetőséget, hogy pénzt vonzzon Oroszországból.

Az új rezsimnek égető szüksége volt külső támogatásra a Krím elszakadása és a Donbászban folyó háború miatt, amely régióban az ország GDP-jéhez való hozzájárulása elérte a 20%-ot. Ukrajna, amelynek külső adóssága riasztó méreteket öltött, számíthat az IMF segítségére. Segítséget nyújtottak, de számos feltétellel.

Szabvány IMF-követelmények a pénzügyi lyukba esett országok számára – a költségvetési kiadások csökkentése, a lakossági vámok emelése, szigorú pénzügyi fegyelem.

Előrejelzések és kilátások

Gazdasági problémák, valamint az arany- és devizatartalék csökkenése okozta a hrivnya háromszoros leértékelését. Az USA-dollárban denominált külföldi adósság kiszolgálása elsöprő feladattá vált. Ukrajna külső adóssága, amelynek törlesztési ütemezése aknamezőhöz hasonlít, azzal fenyeget, hogy az országot bármelyik pillanatban fizetésképtelenné teszi. Egyelőre csak egyre több hitel tartja életben.