Átváltoztatható kötvények: cél, típusok, előnyök és kockázatok

2024 Szerző: Henry Conors | [email protected]. Utoljára módosítva: 2024-02-12 08:20

A piacgazdaságban, a nyílt versenyben, a berendezések és technológiák felgyorsult korszerűsítésében a kereskedelmi vállalkozások egyre nehezebben tudnak talpon maradni, és lendületüket az intenzív fejlesztés felé fokozni. A befektetési tevékenység az egyik eszköz, amely ehhez nagyban hozzájárulhat. A befektetési tevékenységeknek viszont megvannak a maguk eszközei. Szakértők és elemzők szerint teljesen más a hatékonyságuk és a kapcsolódó kockázataik. Jelen cikk célja, hogy feltárja az átváltoztatható kötvény fogalmát, mint a befektetési tevékenység egyik eszközét, hogy megértsük céljaikat, típusaikat, és részletesen megértsük, milyen előnyökkel jár használatuk és milyen kockázatokkal jár.

Átváltoztatható kötvények. Mi az?

A kifejezés lényegének megértése érdekében emlékeznie kell arra, hogy mi a kötődés és az átváltás.

A kötvény mindenekelőtt olyan értékpapír, amely tükrözi a kibocsátó adósságkötelezettségét, és lehetővé teszi tulajdonosa számára, hogy ismert bevételhez jussonkezdetben megállapodás szerinti gyakorisággal a tulajdonlás időtartama alatt, majd egy bizonyos időpontban visszaküldi a kibocsátónak, miután visszakapta befektetését.

A kibocsátó olyan vállalkozás, amely kötvényt bocsátott ki azzal a céllal, hogy befektetőktől kölcsönzött forrásokat vonjon be.

A kötvény tulajdonosa befektető.

Például egy vállalkozás olyan termékeket gyárt, amelyekre az adott időszakban kereslet van, bizonyos versenyelőnyökkel bírnak, de elemzők szerint rövid távon a vállalkozás elveszítheti pozícióját az elavult berendezések használata miatt, amely nem teszi lehetővé számukra a termelés növelését a termék iránti kereslet előre jelzett növekedése mellett. A berendezések korszerűsítése szükséges, de nincs pénz. A pénzszerzésre számos lehetőség kínálkozik, ezek egyike a kötvénykibocsátás. Vagyis a cég pénzt vonz a befektetőktől, és ad nekik egy dokumentumot a váltóján. Ez a dokumentum tartalmazza a tranzakció összes paraméterét. Az adósságkötelezettség érvényességi ideje alatt a befektető bevételhez jut belőle (a kibocsátó kamatot fizet a befektető pénzének felhasználásáért), majd a megállapodás szerinti időszak végén a kibocsátó visszaadja a pénzt a befektetőnek, és visszaveszi a tartozást. (kötvény). Ha a tranzakció kiköti, a befektető a kötvényt továbbértékesítheti egy másik befektetőnek, és határidő előtt megkaphatja a pénzt az adósság piaci értékén.

Konverzió – átalakítás. Ha értékpapírokról beszélünk, akkor ez az egyik típus átalakítása vagy cseréje egy másikra. Például a részvények cseréje kötvényekre, és fordítva.

Innentől kezdve nagyon könnyű meghatározni az átváltoztatható kötvényeket. Ezek hétköznapiakkötvények, amelyek további opciót tartalmaznak - csere a kibocsátó részvényeire egy bizonyos időpontban.

Azaz a közönséges kötvényeket csak a futamidő végén lehet visszaadni a kibocsátónak a saját pénzükért cserébe, miközben a birtoklásuk alatt bevételhez jutnak, vagy a határidő előtt eladni más befektetőknek.

Az átváltoztatható kötvények emellett jogot adnak arra, hogy meghatározott időközönként a kibocsátó részvényeire váltsák. Ez azt jelenti, hogy a befektetőnek lehetősége van választani a lehetőségek közül – közönséges kötvényként használni, vagy részvényekre cserélni.

Fő paraméterek

Minden értékpapírnak, mint minden ügyletnek, vannak paraméterei (feltételei). Az átváltoztatható kötvények fő paraméterei:

1. Névérték (ez a kibocsátótól való vásárlás időpontjában érvényes érték). Ez azt jelenti, hogy a kötvények névértéke összességében megegyezik azzal az összeggel, amelyet a befektető kölcsön adott a kibocsátónak, és a kibocsátónak azt vissza kell adnia a befektetőnek a kötvényidőszak végén.
2. Piaci érték. A kötvények költsége változhat a vállalkozás növekedésétől és fejlődésétől, valamint a kibocsátó értékpapírjai iránti kereslettől függően más befektetők részéről. Különböző időszakokban lehet magasabb vagy alacsonyabb a névleges értéknél. Általában az ingadozások elérik a 20%-ot. Piaci értéken a kötvényeket más befektető is értékesítheti, de a kibocsátónak csak névértéken térül meg.
3. Kupon kamata. Ez az a kamatláb, amelyet a kötvénykibocsátó fizet a kölcsönzött források felhasználásáért a befektetőnek.
4. A kuponfizetés gyakorisága –kamatfizetési időköz a kölcsönzött források felhasználása esetén (havonta, negyedévente, félévente vagy évente).
5. A lejárat a kötvény futamideje. Vagyis az az időszak, amelyre a befektető pénzt kölcsönöz a kibocsátónak. Talán 1 év, de akár 30 év is.
6. Az átváltás dátuma az a dátum, amikor lehetőség van részvényekre cserélni. Lehetséges egy befejezési dátum, vagy az az időszak, amelyben ez megtehető, vagy több rögzített dátum.
7. Konverziós arány - megmutatja, hány bizonyos névértékű kötvény szükséges egy részvényhez.

Fő fajok

A vállalkozás az átváltoztatható kötvények kibocsátása előtt mélyreható elemzést végez a kibocsátás céljaira, a piaci helyzetre, a pénzfelvétel időzítésére, egy bizonyos befektetői kör megcélzására stb. feltételeket, hogy a kötvényekbe két paramétert betartva fektessen le - a maximális haszon önmaguknak és vonzereje a befektető számára. Ezért sokféle átváltható kötvény létezik. Íme néhány közülük:

1. Nulla kuponnal. Ez azt jelenti, hogy nincs rajtuk kamatbevétel, de az ilyen kötvényeket kezdetben diszkonttal adják el (vagyis névérték alatti áron adják el és névértéken adják vissza). Ez a különbség a diszkont, ami a befektető fix jövedelme.
2. Csere lehetőségével. Ezek a kötvények nem csak az azokat kibocsátó kibocsátó részvényeire válthatók, hanem egy másik kibocsátó részvényeire is.kibocsátó cég.
3. Kötelező átalakítással. A befektetőnek kötelező részvényre konvertálnia kell a kötvény forgatási ideje alatt, nincs választása az eladásra vagy a cserére.
4. Jelenséggel. Ez azt jelenti, hogy a kötvényt azonnal megveszik azzal a joggal, hogy meghatározott számú részvényt fix áron vásároljanak, amely azonnal magasabb, mint a vásárláskori piaci érték. De az átváltoztatható kötvény kamatlába alacsonyabb lesz. Vannak bizonyos kockázatok, de ha a kibocsátó cég gyarapszik, akkor a befektető egy bizonyos időszakon belül részvényeket cserél fix áron, amely akkor a piaci ár alatt lesz. Ez a kupon elvesztett kamatának kompenzációja.
5. Beágyazott opciókkal. Az opciós átváltoztatható kötvények számítása további nagy kedvezményt ad a befektetőnek, de főleg hosszú (legalább 15 év) lejárat esetén. A befektetőnek jogában áll követelni az adósságkötelezettségeinek idő előtti visszafizetését (az esetleges visszafizetés időpontja a vásárláskor kerül megbeszélésre, és több is lehet).

Az átváltható részvények és kötvények befektetési eszközként történő alkalmazása számos előnnyel jár mind a kibocsátó, mind a befektető számára. A tranzakció mindkét résztvevője számára azonban számos kockázat áll fenn. Az alábbiakban felsorolunk néhányat.

Használat előnyei a kibocsátó számára

1. Kölcsöntőkék kötvénykibocsátással történő előteremtése olcsóbb, mint hitelforrások felvétele, mivel a kamatláb sokkal alacsonyabb, mint a kölcsön kamata.
2. Kiadásaz átváltoztatható kötvények lehetővé teszik a vállalkozás számára, hogy lényegesen nagyobb forrásokat szerezzen be.
3. A kötvények kibocsátása sokkal olcsóbb, mint a részvények kibocsátása. A részvényekké való átváltás lehetősége lehetővé teszi további részvények kibocsátását, ezzel a folyamaton a késleltetett megtakarítás lehetőségével.
4. A kötvénykibocsátásnál minimális követelmények vonatkoznak a vállalkozásra, ellentétben például a bank által a hitelkibocsátáskor végzett értékeléssel. A vállalat hitelminősítése azonban fontos.
5. Az átalakítás után a saját tőke nő, a hosszú lejáratú adósság pedig csökken.

Használati előnyök a befektető számára

1. Alapbefektetés, garantált fix jövedelem és lehetőség a kibocsátó részvényeinek piaci alatti áron történő átvételére (ez előnyös, ha a cég sikeres). Ha a társaság részvényeinek árfolyama az átváltáskor esik, a befektetőnek jogában áll megtagadni az átváltást és az átváltoztatható kötvényt egyszerű kötvényként felhasználni. Ebben az esetben a befektető rugalmasabban hoz döntést, hogy nagyobb nyereséghez jusson.
2. A kibocsátó részvényeinek piaci értékének növekedésével a kötvények ára is nő. Ez lehetővé teszi további nyereség elérését annak ellenére, hogy az átváltási jogot nem gyakorolták.

Kibocsátói kockázatok

1. Egy vállalkozás mindig ki van téve a pénzügyi nehézségeknek, ami megnehezítheti az adósságszolgálatot.
2. Problémák adódhatnaka tevékenységek tervezése során annak ellenére, hogy az átváltoztatható kötvények kibocsátásakor a kibocsátó különféle lehetséges előrejelzéseket készít. Ez annak a következménye, hogy az adósságkötelezettség átváltásáról vagy visszaváltásáról csak a befektető dönt, a kibocsátó nem.

Kockázatok a befektető számára

1. Ha tömeges konverzió indul, a likviditás jelentősen csökken, ami bonyolítja az értékpapírpiaci kereskedést, ami azt jelenti, hogy fennáll a potenciális nyereség elvesztésének veszélye.
2. Alacsonyabb hozam, mint a szokásos adósság. Ha a részvény árfolyama nem változik vagy csökken, a befektető megtagadja az átváltást, és nem kapja meg a várt nyereséget.

Használja Oroszországban

Az átváltoztatható kötvények használatának tapasztalata Oroszországban nem olyan nagy, mint a nyugati országokban és az Egyesült Államokban. A nagyvállalatok azonban ezt a módszert használják a kölcsönzött források bevonására. A kötvények futamideje általában öt év. Bár lehet 1-5 év. Általános szabály, hogy egy kötvény névértéke 1000 rubel.

A magas hitelminősítésű nagyvállalatok akár 1,5 milliárd dollár össznévértékben is kibocsáthatják ezeket a kötvényeket. A kisebb cégek akár 500 millió dollárt is összegyűjthetnek.

Többnyire kötelező átváltású kötvényeket használnak, ami lehetővé teszi a kibocsátó számára, hogy jelentősen csökkentse a kamatszelvény hozamát, vagy teljesen megszüntesse azt.

Következtetés

LényegébenAz átváltoztatható kötvény egy közös kötvényből és egy további szabad csereopcióból áll, előre meghatározott számú törzsrészvényre fix áron. Egy ilyen bónusz pedig csökkenti egy ilyen kötvény kamatlábat, ellentétben a hagyományos kötvényekkel. A kölcsönzött források bevonásának ezt a módszerét széles körben alkalmazzák Oroszországban és külföldön egyaránt, mivel számos előnnyel jár mind a kibocsátók, mind a potenciális befektetők számára. Ezeknek a kötvényeknek azonban még nem minden típusát használják Oroszországban.